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            二季度市場會更好嗎?基金投資如何配置?

            來源:鑫鼎盛 2023-04-10

            人間四月天,A股也頗有一番生機勃勃的春意,滬深兩市的交易很是活躍。進入二季度,經濟復蘇,正在發生;市場主線也愈發清晰起來。二季度,市場會更好嗎?基金投資如何配置?

            二季度,市場會更好嗎?

            進入4月,市場將迎來宏觀數據以及A股財報兩個層面的驗證,預計一季度宏觀數據表現有望超過預期。如果國內基本面預期上修的拐點能夠在4月確立,那么A股的配置價值也將大幅提升。

            另一方面,全球流動性緊縮預期下修的拐點基本確認,海外銀行業風險以及地緣政治擾動近期也大幅改善,沒有進一步惡化的跡象,這給全球的權益市場都打開了估值修復的空間。

            目前市場整體仍然處在震蕩區間內,但是考慮到目前高頻數據顯示國內經濟復蘇還是有一定韌性,前期相對保守的一些經濟預期有望得到修正,短期對市場的判斷或許可以積極一些。

            比如統計局上周公布的數據顯示,中國3月官方制造業PMI錄得51.9,已經連續第三個月高于50,說明經濟活動在擴張。再比如,房地產數據表現較好,也在延續修復的趨勢。

            樂觀來說,經濟復蘇得到了數據的驗證,我們已經正式步入復蘇周期。

            美林證券認為,在復蘇期,由于股票對經濟的彈性更大,其相對債券和現金具備明顯超額收益。

            美林時鐘各階段指標走勢及配置建議

            圖片

            所以,處在復蘇周期中,我們也應當對權益資產更具信心。

            基金投資如何配置?

            強主線,回調上車

            AIGC正在逐漸成為市場的新主線,而不再是此前 “信創”、“數字經濟”一類的短期主題行情。無論是從產業的革命性技術角度,還是從板塊估值角度,還是公募基金的資金籌碼角度,長期來看都有足夠的發展空間。

            雖然市場有很大擔心,從短期交易熱度指標來看,現在數字經濟的賽道有些擁擠,但是有券商表示,短期交易擁擠度并不構成“數字經濟”行情終結的充分條件。

            數字經濟相關行業廣義擁擠度

            圖片

              來源:興業證券《廣義擁擠度:一個理解交易結構的新視角》20230329

            無論如何,市場有望出現更為明晰的主線這件事,是有助于提升投資者風險偏好的。這對于權益市場來說,也不失為一件好事。短期來看對于科技行業的投資來說,第一階段市場定價拔估值的過程或者情緒過熱后的第一次調整或許會是比較好的布局機會,用賠率換勝率依然有效。

            長期來看當前科技板塊橫向、縱向估值整體仍偏低,科技行業估值回歸尚未結束,因此即使交易層面出現什么波動,在整體估值偏低狀態下仍不會成為主要矛盾,僅因交易層面導致趨勢下行的概率并不大。所以投資者對于短期的波動看淡一些,將眼光更集中在中長期確定性較強的大趨勢上,仍然以基本面為錨,堅持價值投資。

            回撤較大板塊,定投布局

            當前醫藥、消費、新能源均回撤較多,投資的好處是股價安全邊際相對較高,而且一旦反轉到來,可以在行情初期就得到饋贈。

            但難點在于業績底部和股價底部的判斷。如果過早投資于陷入困境的行業或企業,則可能會面臨較長時間的基本下行和股價下行。

            但是如果等基本面反轉趨勢出現再去布局的話,市場定價可能已經提前反應,行情的級別和持續性均存在一定的不確定性,所以通過定投的方式來提前布局是相對理性的方式。

            另外,沒有人敢拍著胸脯說,某個行業買入后一定漲,如果“押”錯了,可能就會陷入非常被動的境地,因此分散投資組合應該是更加理性的選擇。

            分析師用凱利公式進行計算,如果對于賽道選擇有30%勝率的信心,最佳組合是買4條賽道。對于散戶投資者而言并不一定要投資這么多,盡量成長價值均衡配置就可以了。

            (文章整合自中歐基金、諾安基金)

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