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人間四月天，A股也頗有一番生機勃勃的春意，滬深兩市的交易很是活躍。進(jìn)入二季度，經(jīng)濟復蘇，正在發(fā)生；市場(chǎng)主線(xiàn)也愈發(fā)清晰起來(lái)。二季度，市場(chǎng)會(huì )更好嗎？基金投資如何配置？

二季度，市場(chǎng)會(huì )更好嗎？

進(jìn)入4月，市場(chǎng)將迎來(lái)宏觀(guān)數據以及A股財報兩個(gè)層面的驗證，預計一季度宏觀(guān)數據表現有望超過(guò)預期。如果國內基本面預期上修的拐點(diǎn)能夠在4月確立，那么A股的配置價(jià)值也將大幅提升。

另一方面，全球流動(dòng)性緊縮預期下修的拐點(diǎn)基本確認，海外銀行業(yè)風(fēng)險以及地緣政治擾動(dòng)近期也大幅改善，沒(méi)有進(jìn)一步惡化的跡象，這給全球的權益市場(chǎng)都打開(kāi)了估值修復的空間。

目前市場(chǎng)整體仍然處在震蕩區間內，但是考慮到目前高頻數據顯示國內經(jīng)濟復蘇還是有一定韌性，前期相對保守的一些經(jīng)濟預期有望得到修正，短期對市場(chǎng)的判斷或許可以積極一些。

比如統計局上周公布的數據顯示，中國3月官方制造業(yè)PMI錄得51.9，已經(jīng)連續第三個(gè)月高于50，說(shuō)明經(jīng)濟活動(dòng)在擴張。再比如，房地產(chǎn)數據表現較好，也在延續修復的趨勢。

樂(lè )觀(guān)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟復蘇得到了數據的驗證，我們已經(jīng)正式步入復蘇周期。

美林證券認為，在復蘇期，由于股票對經(jīng)濟的彈性更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益。

美林時(shí)鐘各階段指標走勢及配置建議

所以，處在復蘇周期中，我們也應當對權益資產(chǎn)更具信心。

基金投資如何配置？

強主線(xiàn)，回調上車(chē)

AIGC正在逐漸成為市場(chǎng)的新主線(xiàn)，而不再是此前 “信創(chuàng )”、“數字經(jīng)濟”一類(lèi)的短期主題行情。無(wú)論是從產(chǎn)業(yè)的革命性技術(shù)角度，還是從板塊估值角度，還是公募基金的資金籌碼角度，長(cháng)期來(lái)看都有足夠的發(fā)展空間。

雖然市場(chǎng)有很大擔心，從短期交易熱度指標來(lái)看，現在數字經(jīng)濟的賽道有些擁擠，但是有券商表示，短期交易擁擠度并不構成“數字經(jīng)濟”行情終結的充分條件。

數字經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)廣義擁擠度

　　來(lái)源：興業(yè)證券《廣義擁擠度：一個(gè)理解交易結構的新視角》20230329

無(wú)論如何，市場(chǎng)有望出現更為明晰的主線(xiàn)這件事，是有助于提升投資者風(fēng)險偏好的。這對于權益市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也不失為一件好事。短期來(lái)看對于科技行業(yè)的投資來(lái)說(shuō)，第一階段市場(chǎng)定價(jià)拔估值的過(guò)程或者情緒過(guò)熱后的第一次調整或許會(huì )是比較好的布局機會(huì )，用賠率換勝率依然有效。

長(cháng)期來(lái)看當前科技板塊橫向、縱向估值整體仍偏低，科技行業(yè)估值回歸尚未結束，因此即使交易層面出現什么波動(dòng)，在整體估值偏低狀態(tài)下仍不會(huì )成為主要矛盾，僅因交易層面導致趨勢下行的概率并不大。所以投資者對于短期的波動(dòng)看淡一些，將眼光更集中在中長(cháng)期確定性較強的大趨勢上，仍然以基本面為錨，堅持價(jià)值投資。

回撤較大板塊，定投布局

當前醫藥、消費、新能源均回撤較多，投資的好處是股價(jià)安全邊際相對較高，而且一旦反轉到來(lái)，可以在行情初期就得到饋贈。

但難點(diǎn)在于業(yè)績(jì)底部和股價(jià)底部的判斷。如果過(guò)早投資于陷入困境的行業(yè)或企業(yè)，則可能會(huì )面臨較長(cháng)時(shí)間的基本下行和股價(jià)下行。

但是如果等基本面反轉趨勢出現再去布局的話(huà)，市場(chǎng)定價(jià)可能已經(jīng)提前反應，行情的級別和持續性均存在一定的不確定性，所以通過(guò)定投的方式來(lái)提前布局是相對理性的方式。

另外，沒(méi)有人敢拍著(zhù)胸脯說(shuō)，某個(gè)行業(yè)買(mǎi)入后一定漲，如果“押”錯了，可能就會(huì )陷入非常被動(dòng)的境地，因此分散投資組合應該是更加理性的選擇。

有分析師用凱利公式進(jìn)行計算，如果對于賽道選擇有30%勝率的信心，最佳組合是買(mǎi)4條賽道。對于散戶(hù)投資者而言并不一定要投資這么多，盡量成長(cháng)價(jià)值均衡配置就可以了。

(文章整合自中歐基金、諾安基金)