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            為什么定投不要輕易止損?答案都在數據里

            來源:鑫鼎盛 2023-04-03

            14世紀英國邏輯學家奧卡姆提出過一個原理,如無必要,勿增實體。這個原理被稱之為奧卡姆剃刀原理,又稱“簡單有效原理”。

            奧卡姆認為事情應該從復雜變得簡單,如果解決一個問題的方法有很多種,應該選擇最簡單的那種,這個原理在很多領域得到應用和豐富。

            比如投資領域。資本市場是龐雜的,身處其中需要對各種有效、無效的信息進行甄別,并根據這些篩選出來的信息進行交易,中間還得克制各種人性和情緒的擾動。

            因而傳奇投資大師彼得·林奇在《戰勝華爾街》中提出:“定投大道至簡,充滿智慧。”不過有些時候,為“微笑”持續投入的理想很豐滿,但是“右半邊臉”遲遲畫不出來的現實卻略顯骨感。

            今天挖掘基就來用心聊一聊:定投的道理聽了那么多,為什么依然過著虧錢的人生……接著看~

            #1、那些虧損的定投,都是何時終止的?

            挖掘基先用大家最熟悉的上證指數為標的來進行一個定投的回測:從2000年開始起任意一個月最后一個交易日開始月定投,定投十年,一共會得到151個十年期的定投樣本。

            為了案例展示,我們假設中途一直不做止盈。歷經多次牛熊,其中會有12個虧損樣本(如果做好止盈,都能正常獲利退出),我們對這12個樣本進行觀察,有重大發現:

            虧損樣本的定投終點集中在3個時間段,分別是13年年中、14年上半年和18年底至19年初。

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            (數據來源:Wind,截至2022-12-31.回測指數為上證指數,每月定投日為該月底最后一個交易日,定額定投1000元,定投120次結束。本測算不考慮申購、贖回費率。指數的過往業績并不預示其未來表現,指數歷史表現不代表基金產品表現。風險提示:基金定期定額投資不同于零存整取等儲蓄方式。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。)

            我們在上證指數的走勢圖來看這三個時段,就會發現它們的共同特點是:

            市場前期經歷了深度回調,處于底部或剛剛走出底部的階段。如果再多堅持一段時間,就能迎來上漲行情,找到較好的獲利退出機會。

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            (來源:Wind)

            這是用的上證指數做測算,類比到我們正在定投的基金也是同樣道理。虧損較大的時候不該終止定投,定投的終點不該選在前期回撤較大的區間,定投的能量恰恰來自低點的蓄力。

            #2、深跌反彈慢的基金定投收益更高?

            看到這里,有的投資者就說了:

            我能理解定投講究“先苦后甜”,但是我這苦的時間也太久了吧。同樣是一起經歷了市場的下跌,人家的基金已經早早翻紅,感受到定投帶來的“甜蜜”,而我的基金卻還是板著一張苦臉,跌多漲少,真想把它換掉。

            甜蜜“定”在后面,數據告訴我們:只要之后有機會漲起來,目前深跌反彈慢的基金反而能夠獲得更高的定投收益。

            是不是覺得不可思議?挖掘基進行抽象化,用數據來解釋:

            第一類:淺跌反彈快的基金。

            剛定投就碰到凈值下跌,不過很快就開啟反彈,順利地畫出了右半張臉,凈值接連創出新高。

            第二類:標準V型走勢的基金。

            跌了一段時間后,穩住了“基本盤”,開始反轉,基金凈值順利回到了起點。

            第三類:深跌反彈慢的基金。

            跌的時候跟著一起跌,等人家漲起來了,還在繼續跌,后來在不經意間有了個較強反彈,但仍沒恢復到最初的凈值。

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            (非真實凈值表現,僅供示意)

            提問:每次投入1000元,不考慮費用,哪一類基金的定投收益最高?

            如果直覺第一類基金的定投收益一馬當先,那么結果會讓你大跌眼鏡。三類基金最終的定投收益分別是41.11%、41.67%和78.33%。

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            計算方法:假設一共定投6期,每次投入金額相同,除以每期凈值得到份額,份額加總*最終凈值得到總資產,減去成本得到收益。

            這三類基金中,淺跌反彈快的基金無疑是持有體驗最好的,標準V型走勢的基金緊隨其后,二者都能通過定投獲得不錯的收益。

            但是,從數據來看,深跌反彈慢的這類基金的定投收益率反而遠遠高于前兩類。

            為什么呢?因為第三類基金經歷了更多的大風大浪,“低位”夠深夠久,只要堅持定投,就能夠收集到足夠多且足夠便宜的籌碼,這些籌碼在反彈來臨時就帶來了驚人的定投價值。

            而且,即便最終并未漲到下跌前的高度,甚至還差距很大,也不影響收益表現。如果當初因其跌跌不休而不加思索終止定投,恰是最錯誤的決定。

            #3、如何判斷當下在一段定投中的位置?

            雖然說定投不要輕易止損,但是如果能夠大概感知到自己一段定投中所處的位置,內心就能更加從容,也能夠更好地“順勢而為”。

            《周期》一書的作者霍華德·馬克斯在其投資備忘錄中建議投資者可以通過觀察市場的蛛絲馬跡來判斷目前所處的位置。

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            對于定投而言,也有蛛絲馬跡可以幫助我們判斷目前處于此輪定投的什么位置。是處于應當不畏嚴寒插秧勞作的播種期,還是碩果綴枝可以采摘的收獲期。

            定投插秧播種期主要有以下三個特征:

            特征一:月定投次數不足15次

            對于定投而言,一定要保障足夠多的次數,才能夠播種更多的幼苗,也能更好地捕捉市場的低點。如果是月定投,一輪定投的次數最好超過15次,或者達到1年到2年以上。

            特征二:凈值曲線在走“左半邊臉”

            凈值下跌的時候要保證子彈充足,將定投進行到底,千萬不能因為遲遲未等到趨勢性上漲而終止定投,春去秋會來,在春天就該做春天的事情。

            特征三:市場整體估值水平不高

            當市場整體估值水平不高的時候,比如滬深300市盈率低于近五年50%歷史分位,不存在過多泡沫,機會大于風險,按部就班定投即可,比如當下;

            而當遇到更低位之際應勇敢加碼,比如滬深300市盈率低于近五年30%歷史分位時,可以果斷更改月定投為周定投。

            定投采摘收獲期主要有以下三個特征:

            特征一:市場估值進入高位

            當滬深300市盈率要高于近五年60%歷史分位,此時市場已經不再被低估,部分行業開始出現泡沫,定投如果盈利,可以考慮止盈;

            除了參考大盤水位,也可以按照基金重倉行業自身估值所處分位點來進行判斷。

            特征二:凈值曲線走出了“V”字

            當定投的微笑曲線來到了右半邊臉的高點處,即便是市場還有上漲的可能,也可以落袋為安后重新開啟新一輪的定投。

            特征三:收益達到心理預期

            比如說年化收益率達到15%。經歷了牛熊交替漲漲跌跌后,國內偏股型基金年化平均收益就在15%左右,可以將此作為步入收獲期的參考依據,當然也可自行調整。

            感受到自己在一段定投中所處的位置,就可以更好地把握節奏,從容應對啦。

            定投一種細水長流的投資方式,乍一看,“細水長流”并不是那種能激起人興致的詞匯,我們似乎總是盼著浪潮來得更猛烈些。

            但有潮起必定會有潮落,高收益必然伴隨著高風險。A股市場用30多年的時間證明了,“細水長流”可能不一定是唯一有效的方式,但很可能是那個能走得更遠的方式。

            其中的道理正如著名經濟學家保羅·薩繆爾森說的那樣,投資本應該是枯燥的,它不應該是令人興奮的,投資的過程應該更像是等著油漆變干或者觀察草木生長。

            堅持定投的一路上景觀會不斷變化,向前跨進,就看到與初始不同的景觀,再上前去,又是另一番新的氣象。堅持下去!祝柳暗花明~

            (文章來源:華夏基金)

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